2021年1月9日，以“2021年宏观经济金融形势分析”为主题的2021年首期资产管理人沙龙成功在上海举办。会议由上海金融与发展实验室主任、资产管理人论坛秘书长曾刚主持。会上，上海金融与发展实验室理事、国家金融与发展实验室副主任张平，中国社会科学院金融研究所副所长张明，上海金融与发展实验室理事、资产管理人论坛成员、东方证券首席经济学家邵宇，上海金融与发展实验室理事、资产管理人论坛成员、兴银理财副总裁汪圣明，资产管理人论坛成员、摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强，中国太平洋人寿保险股份有限公司资产管理中心主任赵鹰，上海金融与发展实验室理事长、浙商银行首席经济学家殷剑峰发表了精彩主题演讲。在研讨交流环节，浙商银行行长助理骆峰，方正富邦基金副总裁王启道，国金证券固收首席蔡浩，交通银行私人银行中心副总裁桂泽发，上海金融与发展实验室学术委员会委员、复旦大学经济学院教授、博士生导师王永钦等嘉宾展开了热烈讨论。

以下为沙龙嘉宾核心观点：

上海金融与发展实验室理事、国家金融与发展实验室副主任张平以“2021年宏观展望——宏观与配置”为题发表演讲，重点强调了六个方面内容。第一，综合主要机构的预测后，倾向认为2021年中国的经济增长在8%左右；第二，继投资和出口后，消费成为了拉动增长的核心潜力，但却面临着失业导致的收入下降和居民资产负债上升的双重挤压；第三，2021年CPI翘尾因素为-0.1%，第一季度CPI为负，预测2021年CPI在0-1%的水平，通货压力低于预期；第四，在疫苗复苏性周期后，美元见底，稳中走强，中国债券市场违约和市场信用风险加大；第五，全球加杠杆、套息和负利率导致利差商业模式失败，金融的内生不稳定性增强；第六，中国的政策利率下行，市场利率上行，叠加高位的宏观杠杆，形成了对内资产负债表难以修复和对外被强力套息的双重困境。综上，如何更好地进行资产配置和风险防范是2021年最主要的议题。

中国社科院金融研究所副所长张明探讨了三个问题：第一个问题，全球和中国经济2021年都可能进入不平衡复苏；第二个问题，2021年中美的长期逆差可能会收敛；第三个问题，对美元指数和人民币汇率的预测。展望2021年，张明认为美元指数的中枢在87、88左右，区间是84到91左右，美元指数的走势2021年可能是前低后高；2021年人民币兑美元的汇率中枢大概在6.4到6.5左右，当前这个水平可能就是一个中枢，上限大概在6.2%左右，下限大概在6.7%左右。

上海金融与发展实验室专家、资产管理人论坛成员、兴银理财副总裁汪圣明从微观角度，阐述了对2021年及未来一段时间内银行理财市场发展的相关看法。首先，其回顾了2004年以来银行理财市场获得的长足发展，并指出了在该过程中已有所解决的原有资金池亟待整改等问题，认为2021年银行理财市场发展取决于整体市场的表现，如果整体市场不好，问题都会集中暴露，至少是一个局部风险。其次，针对当前存在的问题与转型成功与否，可能不同的人存在不同的看法，打破市场刚兑实现转型，依旧任重道远有待深化。2021年及未来几年里，银行理财市场仍将继续面临投资端的全牌照大类资产配置、渠道端相互开放市场以及资管与财富深度融合、产品端自上而下全流程配套等发展趋势。最后，建议珍惜这个相对较好的国内市场机会，并按不同情形提供了一些相应的策略。

资产管理人论坛成员、摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强指出，2021年全球经济将实现复苏，并特别对美国经济复苏持乐观态度。美国经济复苏主要有三个方面的原因，第一，疫苗有效果，带来疫苗复苏周期；第二，政策有力度，更加有力的财政政策叠加易放难收的货币政策，预计2021年第四季度美国经济会恢复到疫情前水平；第三，居民有余粮，疫情期间多增的12000亿美元储蓄会逐步释放。但是美国的通货膨胀压力也会卷土重来，成为2021年需要关注的最大风险点。2021年中国经济主要是渐进的和温和的政策退出过程，需要关注的风险点是要吸取2018年的经验教训，要在维护金融体系的稳定性和减少风险的同时，又能确保民营企业家在企业家精神和创新之间取得一个平衡。

中国太平洋人寿保险股份有限公司资产管理中心主任赵鹰认为，保险资金的核心矛盾是保险资金对高息低波的追求与资本市场目前高波低息特征的矛盾，应对这一矛盾，必须要做好基于负债为导向的大类资产配置。构建一个大类资产配置模型，必须要分两大类，一类叫战略资产配置，一类叫战术资产配置。最终，我们的应对策略是强基固本，守正出奇。坚持践行“长期投资、价值投资、稳健投资”的理念。

上海金融与发展实验室理事长、浙商银行首席经济学家殷剑峰以“复苏背后有隐忧——短期总需求不足、长期人口负增长”为题发表演讲，指出中国经济虽然v型反弹，但长期前景悲观。从短期看，通货紧缩意味着总需求不足，社会融资高并被大量用于偿还既往债务，投资低特别是制造业投资低。央行通过中期借贷便利调控贷款市场报价利率，但并不能反映企业实际借贷成本，且依现行经济形势无论利息高低，企业盈利都不足以支付。地方政府负债过高，按现在的国内总产出增速，地方税收恐难以支持偿还债务本息。从长期来看，中国人口老龄化问题继续加剧，引起供给侧潜在增长率持续下滑，需求侧投资需求长期萎靡，利率水平持续下降，资产价格暴跌，财政支出刚性增加，杠杆率攀升。应对长期挑战，需要实施积极的人口政策，适应人口政策的更加积极的财政政策，以及适应财政政策的更加积极的货币政策。