任涛，上海金融与发展实验室特聘高级研究员

【正文】

本文聚焦香港外贸情况。

一、香港外贸体量跃居至全球第五，

总额超过10万亿人民币

（一）根据WTO发布的《Global Trade Outlook and Statistics 2026》，2025年香港出口金额达到7540亿美元，同比大幅增长16.7%，数值上跃居至全球第5（2023-2024年分别排全球第10位和第8位），排序上仅次于中国、美国、德国与荷兰，超过日本（7380亿美元）、意大利（7260亿美元）和韩国（7090亿美元）。

（二）2025年香港进口金额达到8320亿美元，同比大幅增长18.2%，数值上跃居至全球第6（2023-2024年分别位居全球第9和第8位），排序上仅次于美国、中国、德国、英国和荷兰，超过法国（7860亿美元）和日本（7560亿美元）。

（三）进一步看，2025年中国香港进出口总额合计达到15860亿美元（按7的汇率计算约合11.1万亿人民币），同样位居全球第5，低于中国（63550亿美元）、美国（56920亿美元）、德国（33070亿美元）、荷兰（18590亿美元），高于英国（15050亿美元）、日本（14940亿美元）、法国（14690亿美）和意大利（13950亿美元）。

二、香港外贸依存度为全球最高，且是“远远高于”

（一）1.6万亿美元的外贸体量可能很多人没有感觉，但如果和其2025年不到4300亿美元的GDP相比，则会发现这一数值是相当惊人的。

（二）2025年，中国香港进出口总额为其同时期GDP的3.71倍，远超阿联酋的2.32倍、越南的1.88倍、新加坡的1.78倍、比利时的1.53倍、马来西亚的1.52倍、荷兰的1.4倍、捷克的1.38倍、中国台湾的1.23倍和泰国的1.19倍，其外贸依存度位居全球第一。

三、香港外贸排名大幅攀升主要得益于其转口贸易地位：中国内地贡献极大

（一）2025年香港出口与进口经济增速位列主要外贸经济体前列

2025年香港外贸体量排名的大幅攀升主要得益于其2025年外贸数据的快速增长。以WTO数据为例，2025年香港出口金额同比增长16.7%，这一增速在全球前30大出口经济体中仅低于阿联酋（17.2%）、中国台湾（35.2%）、瑞士（23.9%）、越南（17.4%）；进口金额同比增长18.2%，这一增速在全球前30大进口经济体中仅低于瑞士（37.4%）、中国台湾（23.2%）和越南（19.8%）。

（二）香港转口贸易地位是其外贸体量快速攀升的重要支撑

数据上看，香港外贸体量的快速攀升很大程度上得益于其转口贸易地位。

1、2022-2025年期间，香港出口金额中的转口份额一直在93%以上，始终保持在较高位置，意味着其出口与转口体量的增长基本同步。从国（地）别看，以港元计，2025年香港对越南、中国台湾、马来西亚等地的出口分别出现了快速增长。

2、2022-2025年年期间，香港进口金额的转口份额一直在71%以上，同样保持在高位。从国（地）别看，以港元计，2025年香港自中国大陆、中国台湾、印度、马来西亚等地的进口金额亦出现了快速增长。

（三）香港外贸体量的快速增长与中国内地经贸表现亦高度相关

1、作为全球外贸的重要转口平台，香港在外贸领域的地位和体量要明显高于新加坡、阿联酋等地，这主要得益于内地的支撑。例如数据上看，中国大陆分别贡献了香港出口与进口金额的59.7%和43.82%（2025年数据），远高于美国（6.19%和3.7%）、越南、中国台湾（3.85%和11.75%）、日本（1.75%和4.3%）、韩国（1.19%和4.43%）等其它经济体。

2、数据上看，中国香港外贸的休复主要集中在2024-2025年，而这两年中国内地外贸的表现亦非常亮眼。例如，2025年中国香港外贸增速在数值上与中国内地和香港之间的外贸往来基本趋同。再比如，在中国内地外贸增长最为迅猛的2021年，中国香港的外贸体量在2021年亦录得2.07万亿港元的净增量（历年最高）。

以上表明，中国香港外贸体量的增长与中国内地经贸的表现高度相关，这说明两地的关联性在不断提升，即中国内地好、中国香港会更好。

四、结语

（一）得益于中国内地外贸的亮眼表现与香港自身转口平台地位的支撑，中国香港外贸数据在2024-2025年迎来与内地几乎同步的快速恢复，外贸体量跨过10万亿人民币大关，在全球排名由2023年及以前的第十左右跃居至2025年的第五，远超同样作为全球或区域转口平台的新加坡、阿联酋等地，这说明中国香港在全球外贸领域中的地位正显著上升。

（二）值得一提的是，中国内地经济、行业、科技、以股票为代表的金融市场正是自2024年才开始迎来亮眼表现并引发全球关注，而中国香港外贸地位的上升同样是始于2024年。这说明，近年来中国内地与香港在经贸领域的关联度明显上升了，“中国内地好、中国香港更好”的结论较以前也更加清晰了。

（三）除中国内地外，中国香港其它外贸伙伴以中国台湾、美国、日韩、东盟、印度等为主。其中，中国香港在一定程度上扮演上中国内地与上述区域之间的平台地位。在全球地缘局势紧张、贸易摩擦不断的背景下，中国香港的平台地位也进一步凸显了。例如，2025年中美贸易摩擦最为剧烈的一年，中国内地自香港的进口金额大幅增长71%。

再比如，中国香港还在中国内地与台湾、中国内地与日韩之间扮演着缓冲角色。

（四）另外需要注意的是，作为全球外贸摩擦较为剧烈的一年，中国香港、新加坡、阿联酋、中国台湾、瑞士、东盟等经济体的表现要明显好于其它国家或地区，这说明地处中美之间的平台地位进一步上升了。后续随着全球地缘博弈的加剧，阿联酋和新加坡均有可能会受到冲击，中国香港的地位因其具有的稳定性、确定性和安全性优势预计还将继续获得支撑。

（五）由香港外贸地位的大幅跃升这一事件可进一步明晰香港在全球经济金融体系中的地位。目前香港以3.33万亿港元的经济体量，支撑着50万亿港元左右市值的港股市场、5万亿美元的财富及资管体量、超10万亿人民币的外贸体量和超30万亿港元的银行业体量，这背后没有中国内地的支撑和香港自身的努力是不可能实现及维持的。

显然，香港经济金融的短板也比较明显，即离岸人民币体量。

来源：涛动宏观