【正文】

本文聚焦LPR与存款利率下调事件。

一、存款利率先降：活期5BP、定期在15-25BP之间

（一）国有大行全部调整、部分股份行同步调整：

1、在LPR下调之前，存款利率率先下调。公开信息显示，5月15日起，多家国有大行及股份行调整起存款挂牌利率，涉及活期、定期和通知等多种存款产品类型，除活期存款利率普遍下调5BP外，其余类型存款利率下调幅度普遍在10-25BP。

2、本次调整以国有大行为主（六家银行全部同步调整），股份行中仅招行、光大等部分银行同步进行调整，其它银行的存款挂牌利率目前仍维持在2024年10月的水平。

（二）长端下调幅度更大：活期存款利率接近零利率，1年期定存利率降至1%以下

1、此次调整后，国有大行的活期存款利率进一步降至0.05%的水平，接近零利率，较原来的0.35%基准利率下调30BP左右。

2、长期限存款利率下调幅度更大，1年、2年、3年期与5年期定存利率分别降至0.95%、1.05%、1.25%和1.3%。可以看出，1年期定存利率已降至1%以下。

二、LPR顺势调降

（一）2025年5月20日，人行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期和5年期LPR分别下调25BP至3.00%和3.50%，符合预期。实际上，5月7日的新闻发布会上，潘功胜行长在宣布推出“双降”等十项重磅增量政策举措之际便已明显本月的LPR将相应调整。

（二）需要注意的是，本次LPR下调幅度均为10BP，和政策利率下调幅度相当，但小于结构性货币政策工具的下调幅度（25B）、降准幅度（50BP）、公积金贷款利率降幅（25B））以及本轮存款利率下调幅度。可以看出，资产端利率的调降幅度小于负债端，政策部门对资产端利率的调整仍然是十分谨慎的，把保护息差看得非常重。

三、结语

（一）本次存款利率与LPR下调均有明显的同步性，即存贷利率两端同步下调。实际上上一次存款利率调整也是按照此逻辑进行，如部分银行在2024年10月21日同步下调存款利率，当时的LPR超预期下调25BP。这意味着，保护商业银行息差空间在政策部门的主要考虑范畴内，后续存贷利率同步调整可能会是基本原则。

（二）本次存款利率下调由国有大行引领，部分股份行跟随。相信后续其余未调整的银行也将进行存款利率的补降，应该没有银行能够加剧存款利率的趋势性下调。

（三）本次存款利率调降后，活期存款利率已接近零利率，1年期定存利率也回落至1%以下，这具有标志性意义，值得关注。