近日，《“十五五”规划建议》解读及银行业“十五五”发展展望研讨会在上海金融与发展实验室以线下线上结合的方式成功举行。研讨会由上海金融与发展实验室、浦江银行业论坛主办、亚联咨询协办，《中国金融》杂志提供媒体支持。上百位来自银行业、证券公司及知名研究机构的权威专家和战略研究条线负责人，共同探索银行业未来五年的发展趋势和战略蓝图。

中国首席经济学家理事长、交通银行原首席经济学家连平以“'十五五'期间宏观金融展望”为主题进行了深入分享。他谈到，第六次中央金融工作会议明确提出要推动金融高质量发展，加快建设中国特色现代金融体系，走中国特色金融发展之路，已经为未来五年的金融发展指明了方向。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》进一步强调，要加快建设金融强国，为中国式现代化提供有力支撑。连平理事长从人民币国际化进程、金融机构发展、金融市场结构平衡以及中央银行职能拓展等四个方面分享了自己的深度见解。

一、人民币国际化进程将全面加快

连平理事长认为，“十五五”期间人民币国际化进程将迎来全面加速。国家战略取向发生明显转变，与前五年谨慎推进不同，未来五年人民币国际化将呈现全面加速态势。这一战略转变，源于国际贸易格局重构、金融开放深化以及战略需求提升等多重因素的叠加作用。

（一）贸易结构优化奠定坚实基础

中国出口在全球占比持续提升，特别是对“一带一路”沿线国家、拉丁美洲和非洲等地区的出口增长显著，为人民币跨境使用创造了有利条件。2025年上半年，人民币跨境收付金额合计达35万亿元，同比增长14%。其中，货物贸易跨境人民币收付金额合计为6.4万亿元，占同期本外币跨境收付的比重为28%，收付金额和占比均处于历史最高水平。

“一带一路”倡议的深入实施，为人民币国际化提供了重要战略支撑。通过推动中国企业在全球价值链分工中地位的提升，增加出口商品的异质性，从而强化人民币贸易计价功能。与“一带一路”沿线国家在双边货币互换、跨境结算、投资信贷业务等金融领域的合作不断深化，有助于促进资本账户开放与资本自由流动，降低人民币交易成本。

（二）金融市场开放持续深化

外资参与中国股票市场、债券市场的程度不断加深，人民币资产吸引力显著增强。同时，境内利率保持相对低位，为人民币跨境信贷业务发展创造了有利环境。“十五五”规划建议明确提出，要推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系，推动构建与维护公平公正的全球经济金融治理体系。

（三）储备货币功能显著增强

在全球经济格局深刻调整背景下，全球央行外汇储备多元化需求持续上升。特别是在美元信用风险凸显的背景下，人民币已成为重要的替代选择。货币互换协议的使用频率和规模预计将显著提升，为区域提供美元流动性紧张时作为有效的替代方案。这不仅有助于增强人民币的国际货币地位，也为相关国家和地区提供了更加多元化的货币选择。

（四）大宗商品定价实现关键突破

在能源、矿产等大宗商品交易中，人民币计价结算占比不断提高，增强了我国在重要资源领域的定价话语权。大宗商品使用人民币跨境结算有利于发展人民币计价结算职能，提升人民币定价权。加快建设“一带一路”大宗商品交易平台，推动原油期货交易的人民币计价，有助于在海外形成较大规模的原油人民币存量，进一步巩固人民币在国际大宗商品交易中的地位。

二、银行业面临严峻挑战

连平理事长指出，金融机构特别是银行业将面临严峻挑战，风险压力将明显增大，主要体现在以下几个方面：

（一）有效信贷需求明显不足

2025年前三季度，信贷增速仅为6%，显著低于M2和社会融资规模增速，充分反映出实体经济有效融资需求疲软的现状。在全球政治经济格局剧烈波动、国内经济新旧动能转换压力仍将持续的背景下，企业投资意愿不足，居民消费信心有待提振，致使商业银行面临资产配置难题。

（二）盈利能力持续承压

银行业净息差收窄至1.4%的危险水平，非息收入增长乏力。2025年一季度起，商业银行净息差低于不良贷款率的情况首次出现，一季度净息差为1.43%，不良率为1.51%；二季度净息差进一步降至1.42%，不良率为1.49%。42家上市银行超五分之一出现此类倒挂现象。这一现象的出现，标志着银行业的传统盈利模式面临严峻挑战。

净息差下降的主要原因在于LPR持续下行、存量房贷利率调整以及美联储降息等多重因素，导致资产收益率下降快于负债成本。与发达国家银行相比，我国银行业盈利结构相对单一，过度依赖利息收入，风险抵御能力较弱。虽然三季度部分银行净息差释放出积极信号，但整体压力依然较大。

（三）不良资产规模持续攀升

房地产风险持续暴露，个人住房贷款不良率较2021年增长3倍。虽然当前风险相对可控，但根据国际经验，房地产下行周期中，不良风险具有显著的滞后性，未来3-5年压力将进一步显现。部分中小银行将面临息差明显下降、不良率显著上升的双重压力，甚至净息差低于不良率，经营困境或将加剧。

在新技术应用方面，虽然人工智能等技术为银行业转型提供了新机遇，但同时也伴随着数据安全、模型治理、伦理合规以及人才技能升级等多方面挑战。银行业需要在技术进步与风险管控之间寻求平衡，探索第二增长曲线。

三、金融市场结构趋向平衡

“十五五”期间，金融市场结构将出现积极变化，直接融资与间接融资发展将更加协调均衡。

（一）资本市场发展理念深刻转变

监管部门明确将投资者利益保护放在更突出的位置，推动投融资协调发展。“十五五”规划建议提出，要提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。这标志着监管理念从过去更注重融资功能，向投融资并重转变，有助于构建更加成熟、更加健康的资本市场生态系统。

（二）资金流向深刻重构

房地产市场投资属性显著减弱，理财产品收益率持续下降，促使居民资金向资本市场转移，为直接融资发展提供有利环境。这一资金流向的转变，既是经济结构调整的必然结果，也是金融市场深化发展的重要机遇。

（三）直接融资体系加快建设

“十五五”规划建议明确提出，要积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。在“投融资一体化”的生态系统构建目标下，融资端与投资端的改革将协同推进、相互赋能，推动资本市场在服务实体经济，特别是科技创新方面发挥更大作用。

（四）流动性保持充裕

全球货币政策趋于宽松，为资本市场发展创造良好的流动性环境。2025年，我国实施适度宽松的货币政策，货币政策工具充分发挥总量调控和结构调控双重功能，加大与财政政策的协调配合，继续为经济回升向好创造良好的货币金融环境。货币政策的支持性立场，将更多体现在结构性工具上，定向支持科技创新、资本市场、消费、外贸等重点领域。

四、中央银行职能不断拓展

连平理事长强调，“十五五”期间，中央银行功能将实现重要拓展，在经济金融治理体系中的作用进一步强化。

（一）治理范围实现全覆盖

中央银行将实现经济金融领域治理全覆盖，政策工具箱不断丰富。“十五五”规划建议提出，要完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系。这意味着央行在维护经济金融稳定、促进高质量发展方面将承担更加全面的职责。

（二）政策工具持续创新

中央银行明确参与国债二级市场交易，标志着货币政策操作框架的重要创新。通过国债市场操作，央行可以更加精准地调控市场流动性，完善利率传导机制，提升货币政策有效性。

（三）资本市场治理深度参与

央行开始参与股票市场的发展治理，支持汇金公司发挥平准基金功能，标志着央行在维护金融市场稳定方面的作用进一步强化。2024年9月，央行创设了两项资本市场支持工具，有效改善了资本市场预期，提振了市场信心。

（四）货币政策传导更加顺畅

优化普惠金融政策体系，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性充裕，推动金融机构不断增加涉农、小微、民营、重点群体等普惠领域的信贷投放。科学运用结构性货币政策工具，畅通货币政策传导机制，定向支持国民经济重点领域和薄弱环节。

连平理事长总结，面对“十五五”期间的各种机遇与挑战，银行业机构需要主动适应变革，加快转型升级，探索新的发展路径。监管部门需要完善制度建设，优化政策环境，推动金融体系更好服务实体经济。只有各方协同发力，才能确保“十五五”期间金融高质量发展目标的顺利实现，为中国式现代化建设提供坚实的金融支撑。