我国财政运行超预期好转，财政政策期待正常化

受新冠疫情冲击，2020年我国经济增长速度下降，因经济下行压力加大、实施更大规模减税降费，税收收入增速大幅降低，一般公共预算收入增速下降，支出增速比去年略有降低。政府基金性预算收支增速比去年大幅上升，国有资本预算收入增长加快，社保基金收入负增长，支出继续扩张，累计结余负增长。综合来看，四本账综合财政收支逆差扩大，但数额低于年初预算，财政政府债券加快发行。因我国疫情防控成效显著，下半年经济增长恢复较快，财政收入也处于持续恢复过程，总体上看，我国财政运行状况出现超预期好转。

一、2021年财政运行需关注的主要问题

（一）剔除地方政府专项债后一般公共预算和政府性基金预算收支逆差扩大

四本账的综合分析采用的是我国官方的赤字口径，从政府可用财力的角度看，财政运行好于预期。如果剔除地方政府专项债和特别国债等项目，一般公共预算和政府性基金预算收支逆差扩大的趋势值得警醒。结合往年数据，汇总计算一般公共预算、政府性基金预算收支差额，2020年两本账收支逆差继续扩大。一般公共预算财政收支逆差62693亿元，政府性基金收支逆差24510亿元，二者合计87203亿元，比2019年扩大25965亿元，其中一般公共预算财政收支差额扩大24336亿元，政府性基金收支差额扩大1629亿元。两本账收支差额占GDP比值持续扩大，2020年达到8.6%，其中一般公共预算财政收支差额和政府性基金收支差额占GDP比重分别为6.2%和2.4%。

（二）政府债务负担上升

2020年财政赤字扩大，大幅度增发地方政府债务，政府债务负担加重。2020年全国发行地方政府新增债券4.55万亿元，地方政府债务余额达到25.6万亿元；中央政府新增债务大约为4.1万亿元，中央政府债务余额达到20.9万亿元。中央和地方政府累计债务余额达到46.55万亿元。2020年中央和地方政府总共新增债务8.65万亿元，新增债务占四本账总支出的比重大约为12.8%，债务发行额占所有政府支出（四本账总支出和债务还本支出）的比重为21.7%；累计债务余额占GDP的比重为45.8%，比2019年提高7.2个百分点。2021年财政收支“紧平衡”态势显现，财政赤字存在刚性，利率可能回升，累计债务余额占GDP的比重可能有所上升。

目前专项债并未计入财政赤字口径，为应对中长期经济增长下行压力，需要继续实施有效的积极财政政策，但减税降费等收入端的财政政策具有较长时滞，“减收增支”的财政政策需要保持一段时期，以促进经济增长，恢复内生动力，最终实现财政收入进入内生增长轨道。在这段时期内，还需要继续增发地方政府债券，导致政府债务余额占GDP比重上升。

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