杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（七）
本文关于时间要素对估值影响的研究，相较于传统估值方法有三大重要突破：一是“有效价值期”，这个概念是对DCF方法中戈登模型的颠覆，即估值不存在永远增长的永续价值，存在“估值终点”。二是“隐含终值的动态回收期”，这个概念是通过对历史价格下动态回...
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（六）
上文开始介绍“成长性驱动的价值模型”（Growth-Driven Value Model，GDVM）的PEGR公式，PEGR公式是估值水平（市盈率P/E）与①盈利能力（增长率G），②风险水平（折现率R）和③投资耐心（投资期n）这三要素之间的量化估值公式，这个公式也是彼得林奇推崇的P...
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（五）
上文更加深入地揭示了自由现金流（FCF）理论的基础性缺陷：其一，收付实现制与权责发生制冲突，用现金流表达的价值与财务会计体系的净利润价值无法通用（无法达成专业共识）；其二，自由现金流会导致业绩扭曲，且更容易被操纵；其三，自由现金流把资本支出...
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（四）
前述的FCF理论的一些重大缺陷可以在实际FCF方法的使用中被发现，但还有一些深层次的问题不易被发现，这些问题对估值的误导也不可小觑：其一，现金流估值方法与会计准则的冲突；其二，自由现金流方法权责错配的误区；其三，加权资本成本的理论缺陷；其四，资...