每周资讯简评（10月8-16日）

总结：当前经济运行延续“外强内弱”格局。外需方面，全球制造业扩张、AI投资竞赛和能源转型三大趋势叠加，使我国在机电产品、“新三样”和算力硬件等领域形成较强的比较优势，外贸增长基础较稳。但需警惕中美、中欧贸易关系变化，以及国际油价、芯片价格波动对出口节奏的扰动。内需方面，国庆假期期间，旅游和房地产市场出现阶段性改善，不过内需复苏基础仍未稳固：价格端，生产价格与消费价格的增速剪刀差扩大，中下游企业被动吸收成本压力；金融端，货币活性降低，居民和企业融资需求偏弱，市场预期有待修复；企业端，应收账款规模接近2025年GDP的21%，回款压力持续抑制投资与经营扩张意愿。

9月份，我国外贸增速继续上行，出口当月同比增长29.6%，比上月提高11个百分点，进口增长24.6%，比上月提高3个百分点。出口持续高增，主要由四方面因素驱动：

第一，我国在中间产品、电子设备方面的制造优势，与全球制造业扩张和AI投资周期形成共振。9月份全球制造业PMI升至53，为2022年2月以来最高，连续14个月处于扩张区间。在此带动下，9月我国机电产品出口金额同比增长约37%，较上月提高11个百分点，其中集成电路出口金额同比增124%，较上月提高6个百分点。

第二，在全球能源结构转型的长期趋势下，我国新能源汽车出口竞争力日益凸显。9月份，我国新能源汽车出口同比增长157.2%，主要目的地包括巴西、澳大利亚、比利时、英国等，呈现欧洲市场稳健、新兴市场爆发‌的多元化格局。10月上旬，中欧就混动汽车贸易达成谅解，并继续推进电动汽车价格承诺程序。具体配额和执行细则尚未正式公布，后续需关注配额落地节奏及车企欧洲本地化布局进展。

第三，我国劳动密集型产品出口增速回升，主要得益于低基数效应支撑及中美贸易环境边际改善。9月份，我国玩具出口金额同比增长34%，较上月提高24个百分点；箱包、 纺织、服装、鞋靴、家用电器、灯具、家具等品类出口增速也普遍回升10个百分点以上，但多数仍低于整体出口增速。其原因，一方面是大部分产品自去年8月起出口增速明显下降，低基数抬高了当前的同比读数；另一方面是中美经贸关系边际改善，为“非敏感”消费品出口修复创造了条件。在此带动下，9月我国对美出口同比增长39.6%，较上月加快约5个百分点。此外，圣诞旺季备货、8月台风扰动后9月集中发运等因素，也对当月增速回升形成一定支撑。

第四，价格因素推升出口金额，主要体现在成品油和集成电路。9月份，我国成品油出口数量同比增长39%，出口金额同比增长114%，呈现“量价齐升”特征，涨价因素更为显著。背后是9月中东局势恶化，霍尔木兹、曼德双海峡通航受限，引发国际油价重返100美元/桶上方；集成电路出口则呈现“量稳价升”特征，出口金额同比增长124%，而出口数量仅增长1%，主要是存储芯片和高价值芯片价格上涨。后续需关注油价和高价值芯片价格能否持续。

总的来看，我国外贸具备较高增长的基础。在全球性新一轮制造业扩张、AI投资竞赛、能源结构转型三大趋势下，我国在机电产品、“新三样”和算力硬件等领域已形成较强的出口比较优势。不过也要客观看到，本轮出口高增仍受到贸易关系和涨价因素的影响。后续，需要关注中美、中欧经贸环境变化，以及国际油价、高价值芯片价格波动对出口节奏的扰动。

从国庆假期窗口来看，内需出现一定复苏迹象，主要体现在旅游和房地产市场。假期7天，国内旅游人次、花费（按可比口径，日均）较2025年分别增长6.3%、4.3%，折算人均每日消费127.7元，同比上升12.1%。“8·28”房地产新政、“9·29”购房贷款贴息及各地细则落地后，房地产市场迎来改善，国庆假期重点25城新房日均成交面积同比增长约33.8%，重点11城二手房日均成交套数同比增长42.8%。全国楼市是否企稳，仍需后续月份数据进一步验证。

从近期数据来看，内需复苏仍面临几方面阻碍：第一，生产端价格升幅快于消费端，说明中下游企业被动吸收了成本冲击。9月份，PPI同比增长5%，较上月提高1.2个百分点，涨幅主要在煤炭、石油、有色金属采选与加工业，PPI同比普遍在20%以上；CPI同比增长0.9%，较上月提高0.1个百分点，涨幅主要体现在交通燃料14.9%、通信工具14.3%、旅游3.5%等。PPI-CPI增速剪刀差扩大至4.1%，上游成本与终端价格温差仍然较大；第二，货币活性偏弱，反映出市场预期不高。9月份，M1同比3.2%，M2同比7.2%，两指标较上月双双下滑，同时M2-M1增速差扩大0.6个百分点至4%。从部门融资情况来看，居民消费贷款降幅加深，经营贷款增速放缓；企业仅票据融资、股票融资增速加快，其余类别贷款、债券融资均放缓。第三，企业应收账款规模高企，回款压力较重。截至2026年8月末，全国规模以上工业企业应收账款为29.48万亿元‌，同比增长9%，相当于2025年全年GDP的21%左右，平均回收期较去年同期拉长0.9天至72.2天。企业销售回款不畅，现金流被占用，将进一步抑制投资和经营扩张意愿。‌‌

每周资讯摘要（10月8-16日）

► 国际新闻 

1.【美国CPI引燃加息预期】美国劳工统计局10月14日公布数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。美国9月CPI环比上涨0.6%，创4月以来最大涨幅；核心CPI环比0.3%，高于市场预期。数据发布后，交易员大幅上调对美联储10月加息押注。

2.【IMF上调2026年世界经济增长预期至3.1％】IMF在10月13日发布最新一期《世界经济展望报告》，上调今年世界经济增长预期0.1个百分点至3.1%，预计2027年将回升至3.4%。IMF称，AI投资热潮对部分经济体的提振抵消了中东冲突对其他一些经济体的拖累。

3.【全球柴油供应紧张或持续至2027下半年】国际能源署（IEA）最新预测，2026年全球石油总需求将减少260万桶/日，其中柴油需求降幅占四分之一，柴油供应紧张态势将延续至2027年下半年。预计今年石油供给将下降580万桶/日，2027年将转为增长770万桶/日。

► 国内宏观 

1.【前三季度外贸增速近五年同期最快】海关总署10月14日发布，今年前三季度中国货物贸易进出口总值39.94万亿元，同比增长18.8%，增速为近5年同期最快。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。

2.【9月份物价涨幅略有扩大】国家统计局10月14日公布数据显示，9月份CPI同比上涨0.9%，涨幅比8月扩大0.1个百分点；核心CPI同比上涨1%。9月PPI环比上涨1.2%，涨幅比8月扩大0.8个百分点；同比上涨5%，涨幅比8月扩大1.2个百分点，创2022年7月以来新高。

3.【我国出台19项举措推进新质生产力发展】中共中央、国务院10月9日印发《关于发展新质生产力的意见》提出，加强原创性颠覆性科技创新，加快突破关键核心技术，统筹国家战略科技力量建设。培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产业，全面实施“人工智能+”行动。积极推进能源革命。严禁借发展新质生产力之名搞恶性招商引资、盲目“跟风”上项目、乱“烧钱”等。

► 金融市场 

1.【前三季社融增量中股债融资占比近半】央行10月14日发布，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元，其中债券、股票融资合计占比49.5%，超过贷款占比近7个百分点。9月末，M2余额同比增长7.2%。9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。

2.【首次全面、系统阐述人民币汇率的政策立场】央行发布文章《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》强调，中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。

3.【9月黄金储备连续23个月增加】国家外汇局10月7日公布数据显示，截至2026年9月末，中国外汇储备规模为34002.51亿美元，较8月末下降380.74亿美元，降幅为1.11%；黄金储备规模为7747万盎司，环比增加74万盎司。

► 产业动态 

1.【新能源汽车出口退税率下调】财政部、税务总局10月12日发布公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。专家指出，该政策将倒逼车企审慎考虑税收成本变化，加速推进海外建厂，降低对整车出口依赖。

2.【9月新能源汽车新车销量占比61.6%】中国汽车工业协会10月12日公布，9月份我国新能源汽车销量达到182.3万辆，同比增长13.6%，占月度新车销量的比例达到61.6%的新高。另据乘联分会数据，9月全国新能源乘用车市场零售108.4万辆，同比下降16.7%，零售渗透率达到67%。

3.【“上海市加快发展新一代智能制造行动”正式启动】该行动于10月12日正式启动。上海将实施四大工程、开展19项重点任务，目标是到2028年，推动人工智能赋能的新型智能制造装备产业规模突破2000亿元，智能制造系统集成产业规模达到1000亿元。