每周资讯简评（9月22-30日）

总结：第八轮中美经贸磋商，在“建设性战略稳定关系”框架下推进，达成多项机制化成果与共识。对我国而言，本轮磋商有望改善双边基础贸易条件，加强全球AI发展与治理合作，支撑国内宏观政策空间，降低经济增长的不确定性。不过，目前合作仍带有阶段性、交易性色彩，未来不排除态度反复的可能。928国常会部署后，国内货币与财政结构性增量政策同步落地。后续能否形成持续修复、打破需求不足的自我强化循环，可能还在于就业增收政策能否有效跟进。

9月20-23日第八轮中美经贸磋商，在今年5月份中美元首会晤确定的“合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期的‘建设性战略稳定关系’”框架下推进，达成多项机制化成果与共识。对全球而言，中美同意建立贸易理事会和投资理事会，并设立农业工作组、启动双方人工智能对话，将有助于改善国际经贸治理环境，稳定全球产业链供应链预期。与此同时，中美就伊朗应履行不发展核武器承诺、国际水道不得被征收通行费形成共识，有望共同推动中东局势缓和，减轻国际油价压力。

对我国而言，本轮磋商的主要成果在于降低了经济增长的不确定性。其一，双边基础贸易条件有望改善。吉隆坡经贸磋商联合安排已延期至明年1月份，同时双方在贸易理事会框架下达成“300亿对300亿”对等降税安排。虽然规模有限、且集中在非敏感领域，但有利于稳定出口预期，促进消费品、农产品、能源（煤炭）等领域贸易合作。其二，双方有望加强全球AI发展与治理合作。双方已开展首次人工智能对话，交流相关风险和惠益，并约定11月底前再次对话。这为后续技术、贸易和投资层面的沟通预留了接口。其三，国内宏观政策空间得到一定支撑。在国内新旧动能转换、房地产深度调整、内需修复尚不稳固的背景下，若外部环境边际改善、如国际油价上涨势头得到抑制，那么不仅有助于缓解输入性通胀压力，减轻国内产业链上下游温差，也能降低全球进入连续性加息周期的可能性，减轻我国国际资本流出与汇率压力。这将为内需修复和房地产市场企稳争取更多政策窗口，并对人民币资产估值形成支撑。

对美国而言，若中国在伊朗核问题上参与协调，且双方就人工智能发展与治理深入合作，有助于缓解其通胀压力和主权信用稀释困境，也能为特朗普政府带来更多政治效益。但同时也应看到，当前合作仍带有较强的阶段性、交易性色彩。在先进芯片、出口管制、投资审查等敏感领域，双方依旧存在显著分歧。因此，也不能排除未来美国政治周期变化后态度再次反复的可能。

国内也在抓紧当前的窗口机遇，9月28日，国常会明确要求推出一批务实管用的增量政策，次日货币、财政两项结构性政策同步推出。一是将PSL利率从1.75%下调到1.5%，将“六张网”建设纳入支持，并增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、支持比例提至100%，增加支农支小再贷款额度5000亿元。二是对符合“首套住房、不超过120平方米、不超过150万元”条件的商业性个人住房贷款，给予1个百分点贴息，自10月1日起实施，为期一年。

其中，PSL贷款由政策性银行发放，对商业银行净息差的直接影响有限。再贷款额度与比例的提高，将进一步增强商业银行信贷投放能力。不过，随着PSL支持范围拓展至“六张网”，商业银行在同类业务领域面临的竞争压力也将随之上升；此次财政贴息更多起到托底作用，重点利好三四线城市以及一二线城市非核心地段的刚需小户型，预计将产生一定的需求刺激效应。最终能否形成持续修复，打破需求不足的自我强化循环，可能还在于就业增收政策能否有效跟进——只有居民收入预期企稳，消费与投资信心才能真正回暖。

1.【全球债券2007年来首度逼近4%】据彭博9月24日报道，彭博全球综合国债指数收益率周三上涨8个基点至3.99%，距离4%关口仅一步之遥，达到2007年以来罕见水平，单日涨幅创5月以来最大。与此同时，美国五年期国债收益率突破5%，为2007年以来首次。互换市场目前已计入未来一年三次25个基点加息预期，第四次加息的预期也明显升温。

2.【美将AI改名“超级智能”，称无需立法监管】特朗普9月29日在白宫与马斯克、贝索斯、扎克伯格等全球顶级AI企业领袖举行闭门午餐会，明确拒绝立法监管，力推行业自我监管，并宣布将在政府文件中把“人工智能”更名为“超级智能”。

1.【制造业PMI回升至扩张区间】9月中国制造业采购经理指数为50.1%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间。此外，9月非制造业景气明显回升，商务活动指数为50.2%，较上月上升1.2个百分点。

2.【实施居民购房贷款贴息政策】财政部、中国人民银行、金融监管总局决定自2026年10月1日起实施居民购房贷款贴息政策，实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。

3.【加大逆周期调节力度】国常会9月28日指出，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。

4.【商务部解读第八轮中美经贸磋商成果】双方就中美贸易理事会工作规程、“300亿对300亿”对等降税框架职责文件、降税产品清单等达成共识。双方在金融服务领域达成原则共识，同意建立中美投资理事会，同意将吉隆坡经贸磋商联合安排延期至2027年1月10日，同意就增加中美直航航班保持沟通。

5.【前8月规上工业企业利润同比增长15.7%】前8月中国规模以上工业企业营业收入同比增长6.6%，利润总额增长15.7%。在算力基础设施加速建设带动下，光纤制造、光缆制造行业利润同比分别增长5.3倍和1倍。8月当月，规模以上工业企业利润增速回落至4.2%。

6.【前8月全国一般公共预算收入同比增长5.7%】财政部数据显示，1-8月全国一般公共预算收入156633亿元，同比增长5.7%；一般公共预算支出181451亿元，同比增长1.2%。其中，证券交易印花税2160亿元，同比增长82%。 

7.【8月份全社会用电量突破1万亿千瓦时】国家能源局数据显示，8月全社会用电量达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%。全社会用电负荷创历史新高，达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦，且有7天超过上年最大负荷。 

1.【下调PSL利率0.25个百分点】央行9月29日下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期利率由1.75%降至1.5%；将“六张网”建设纳入支持领域。央行还将科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，支持比例由60%提高至100%，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。

2.【8部门发文强化服务业金融支持】央行等八部门9月28日联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，提出引导金融机构综合运用信贷、债券、股权等工具支持“人工智能+软件”发展，满足人工智能技术研发、高质量数据集建设、应用场景拓展及产业生态培育等领域融资需求，并强化对全国算力、边缘算力和智算云服务体系建设的金融支持。

1.【突出新型电池产业全链条创新】工信部等七部门9月28日联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》，提出构建创新引领、安全高效、韧性强健、智能绿色的新型电池产业体系。到2030年，我国新型电池产业规模稳步增长，全链条创新能力持续增强，先进材料和新体系电池研发取得突破。 

2.【轻工纺织产业发展“十五五”规划】工信部、商务部、市场监管总局日前印发《轻工纺织产业发展“十五五”规划》，提出到2030年轻工纺织产业智能化、绿色化、融合化水平持续提升，规模以上工业增加值年均增速保持在合理区间，全员劳动生产率稳步增长，民生保障进一步增强，并提升其在全球产业链价值链中的地位。