在“‘十五五’金融高质量发展大会暨2026浦江金融与发展论坛”上，来自银行、资产管理公司、互联网平台、私募基金、重整投资及研究机构的六位实战专家，围绕“特殊资产投资机遇与挑战”，从处置、投资、服务、研究等全链条视角，共同勾勒出一个正在发生深刻变革的万亿级市场新图景。本次圆桌由上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚主持。

浦发银行特殊资产管理部总经理余渊：从资产保全到主动价值经营

余渊阐述了银行从“资产保全”到“特殊资产经营”的战略升维。面对经济周期中的风险暴露，浦发银行构建了涵盖专业研究、价值挖掘、数字化、生态协同的“五力模型”，将特资经营作为全行资产质量提升的主动管理工具。通过开发大数据线索排查、AI智能审查等系统，并着力构建内外部生态协同能力，其目标是将“不良”变为“特殊”，把“黑洞”转化为“黑金”，最终反哺银行整体经营的稳健与品牌价值。

浙商资产研究院副院长冯毅：AMC转型“价值重构者”破局

冯毅坦言当前AMC行业面临“收购难”（银行出包量减少）与“处置难”（底层资产价格承压）的双重挑战。传统的“三打”模式和“资产贸易商”角色难以为继，AMC必须向真正的“资产管理人”和“价值重构者”转型，通过重组、重整、运营提升来盘活资产。他前瞻性地提出，未来面对银行科技金融贷款可能形成的不良，AMC需要提前构建全新的估值与处置能力，这凸显了行业能力转型的紧迫性。

阿里资产副总经理徐阳：以AI与数据重塑资产交易生态

徐阳展示了互联网科技如何重塑特殊资产行业。基于海量的司法拍卖数据沉淀，阿里资产正通过“AI精准打标”深度分析投资者行为，并研发“智能估值系统”，融合高德车流、行业专家模型等多元数据，对加油站、高速公路等资产进行动态、客观定价。平台的目标是从信息撮合平台，升级为集线上数据分析与线下生态服务于一体的“一站式资产处置解决方案”提供商，大幅提升交易效率。

高和资本合伙人石志平：以金融工具重构资产长期价值

石志平从商业地产基金视角，分享了从“价值投资”自然延伸至“困境投资”的逻辑。通过参与推动CMBS、REITs等金融工具创新，其核心是解决持有型资产的长期资本来源问题。他看到的“困境”包括经营、融资和代际传承三类，并以“友好收购”方式介入优质资产。展望未来，他相信在人民币升值预期与资产价格处于底部的双重作用下，中国核心商业地产对全球资本具备强大吸引力，关键是通过金融创新将其标准化。

西岭重整合伙人田志超：聚焦重整，以投研驱动价值创造

田志超专注于上市公司破产重整这一专业领域，坚持“解决问题，创造价值”的原则，而非进行短期财务投资。他强调了“投研驱动”和“合规底线”的重要性，需要在众多标的中精准识别具备重生潜力的企业。他指出当前市场存在“冰火两重天”：针对上市公司的财务投资过热，而大量非上市公司的重整市场却因政策、认知与退出渠道问题尚未激活，呼吁各方关注更广阔的企业重整蓝海。

深圳八簋投资总经理郑书彧：破解三大错配，发掘配置价值

郑书彧犀利地指出了行业存在的三大错配：角色错配（各参与方业务边界模糊）、时间错配（投资考核周期与资产处置所需的抗波周期不匹配）、人才错配（专业化、体系化培养滞后）。这些错配导致内卷与低效。同时，他也指出市场正在质变，部分工业厂房、酒店资产已显现出显著的现金回报率，特殊资产正在从一个“博弈性”领域，转向具备“配置价值”的另类资产类别。