国际方面，全球资产市场随着美联储货币政策预期变化而上演“过山车”剧情。6月29日-7月1日，美元指数上涨约0.3%，非美货币普遍承压，欧元、日元兑美元汇率均下跌约0.4%。其中日元创40年来最低，令日本政府前月创纪录的外汇干预成效化为乌有。然而，7月2日，美国发布的6月非农就业数据意外遇冷（仅增5.7万人，远低于预期的11万人），市场对美联储加息的预期骤然降温，美元指数单日下挫0.52%，非美货币迎来反弹，欧元、日元兑美元分别升值约0.5%、近1%。避险与风险资产共振向上，现货黄金涨逾2%，美股三大期指短线拉升。相比之下，人民币汇率展现出较强的韧性，本周表现相对平稳。

全球AI竞赛远未迎来拐点，但市场对算力过剩的担忧犹存。本周韩国政府联合三星电子、SK集团，公布了约合人民币20.95万亿元的本土AI产业投资计划，金额约为韩国2025年GDP的1.6倍，标志着全球AI基建竞赛持续升级。与此同时，全球近20家模拟及功率半导体企业自7月1日起集体涨价，反映上游硬件的供需依然紧张。然而，在狂热的投资背后，市场对“算力过剩”的质疑声始终不绝。周四，一则Meta拟下场“卖算力”的消息引发市场恐慌，全球AI科技股遭遇重挫，CEO扎克伯格更公开承认AI智能体开发未达预期。科技巨头们正加快探索创新商业模式以寻求破局。本周英伟达推出AI基础设施新合作模式，将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共建AI工厂。英伟达此举不仅直接切入中下游市场的利润分配，更通过资金支持、产能回租、租约担保等手段，逐步打造其在AI领域的“央行”角色。

国内方面，在K型经济上端，AI产业链景气度持续上行。在生产端，受AI等相关产业快速发展拉动，6月高技术制造业PMI升至53.5%，高于全部制造业3.2个百分点。在利润端，算力需求爆发推动下，前5个月电子行业利润同比大幅增长1.04倍，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率高达43.1%。在出口端，前5个月AI产业链相关产品贡献了机电产品出口增量的五成以上，成为稳外贸的核心支撑。本周工信部等八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，将进一步深化AI与工业互联网融合应用，加快形成新质生产力。

在K型经济下端，房地产市场的拖累效应正逐步边际减弱。尽管6月份是楼市传统淡季，但房地产市场延续修复态势，需求端的积极信号增多，尤其是在一线及强二线城市。中指研究院数据显示，6月份一、二线城市新建住宅价格同比分别上涨5.11%、1.95%，其中成都、杭州、上海表现领跑，同比分别上涨9.23%、8.77%和8.09%。从成交量来看，住建部数据显示，6月北京二手住宅网签量创近五年同期最高水平，环比增长4.0%，同比增长9.8%；深圳一二手住宅成交量创2021年以来同期新高，环比下滑11.9%，同比上升14.2%。

1.【美联储加息预期推迟】美国劳工统计局在当地时间7月2日公布，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平。6月失业率降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。

2.【日元对美元汇率创40年来最低】日本东京外汇市场日元汇率在当地时间7月1日持续走低，一度跌破162.80日元兑换1美元，创下1986年12月以来新低。此前4至5月期间，日本当局已实施史上最大规模的汇市干预，总额达11.73万亿日元。

3.【韩国举国争夺全球AI产业主导权】韩国政府6月29日宣布半导体、物理AI、AI数据中心将成为推动韩国飞跃的三大超级项目。三星电子、SK集团同步官宣全额本土投资方案，合计投资规模达4700万亿韩元（约合20.92万亿元人民币），创下韩国史上最大规模本土产业投资纪录。

1.【6月成都、杭州、上海新房同比涨幅最大】中指研究院7月1日发布，6月一、二、三线城市新建住宅价格同比分别上涨5.11%、上涨1.95%、下跌2.53%。其中成都、杭州、上海同比涨幅分别为9.23%、8.77%和8.09%，大幅领先其他城市。百城二手房价格仍然承压，环比下跌0.42%，同比下跌7.68%。

2.【6月制造业PMI产需同步扩张】国家统计局6月30日发布，6月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，其中生产、新订单指数分别为51.4%、51.2%，较上月上升0.2个、1.3个百分点。高技术制造业PMI为53.5%，比上月上升0.6个百分点；装备制造业和消费品行业PMI分别为52.5%和50.2%，比上月上升0.4个和0.5个百分点。

3.【前5月规上电子信息制造业利润翻倍】工信部6月30日发布，1-5月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长14.6%，其中集成电路产量同比增长25.4%；实现营业收入7.52万亿元，同比增长17.1%；实现利润总额4220亿元，同比增长1.04倍。

4.【知识密集型服务出口快速增长】商务部7月1日发布，1-5月份，我国服务出口同比增长15.9%。知识密集型服务出口同比增长12.2%，其中，知识产权使用费、个人文化和娱乐服务出口增长最快，增速分别为64.9%和50.1%。

5.【深化人工智能与工业互联网融合应用】工信部等八部门6月30日印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》提出，到2030年，建设5万张工业5G专网，打造5个左右具有国际影响力的综合型平台，核心产业增加值突破2.5万亿元。

6.【未来五年教育强国建设行动路线明确】国务院6月29日印发《教育发展“十五五”规划》提出，到2030年，教育强国建设取得显著成效，高质量教育体系基本建成。

1.【隔夜逆回购工具落地】央行6月29日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，同时开展了3000亿元隔夜逆回购操作。

2.【五年期大额存单重现江湖】7月1日，中国银行公告上架5年期个人大额存单。 

1.【英伟达推出AI基础设施新合作模式】英伟达当地时间7月1日宣布推出全新的AI基础设施合作模式，将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共同建设大规模、多租户AI工厂，帮助初创企业、模型开发者、企业及科研机构更快获得AI算力，同时为英伟达创造与算力使用量挂钩的持续性收入。