本周四召开的中央政治局会议，延续稳中求进的工作总基调，指出“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，释放出存量政策充分落地、增量政策加快出台的积极信号。以下从四大维度分析：

1.经济往何处去？

围绕数字经济，进一步延伸K型上端的新动能。

会议从供需两端作出系统部署：供给端，加快现代化产业体系建设，深入实施“人工智能+”行动；需求端，扎实推进“六张网”规划建设，挖掘服务消费潜力，大力发展服务贸易。一供一需协同发力，共同推动产业结构向轻资产方向转型，加快培育新经济增长点。

2.资本市场将迎来哪些利好？

完善制度建设、提高投资回报，将成为资本市场的改革主线。

产业结构的轻资产化转型，对资本市场的直接融资功能提出更高需求。本次会议提出，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，其中“韧性”一词为首次出现，意味着将通过制度改革提升内生稳定性与投资回报。

对此，制度与市场正在形成共振。制度端，上周出台的上海直接融资20条，构建了一套从天使投资到股权上市、从国资引领到外资参与、从多元退出到尽职免责的完整制度保障，有望为全国投融资改革提供可复制的经验参考。市场端，国产DRAM龙头企业长鑫科技7月27日在科创板上市，总市值达3.31万亿元，登顶 A股市值第一，为后续更多优质科技企业市场化定价提供了参照。

3.房地产市场会加大刺激力度吗？

概率较小。以稳为主、巩固落实存量举措，是当前政策的主基调。

今年以来，各地区因城施策推出放宽限购条件、降低首付比例及贷款利率、优化公积金使用规则等举措，市场供需失衡的局面有所缓解，一线及强二线城市房价企稳势头明显。本次会议提出“稳定房地产市场”，相较于3月政府工作报告“着力稳定房地产市场”、4月政治局会议“努力稳定房地产市场”的表述，政策重心已经从增量刺激转向存量巩固、落实见效的阶段。

不过，当前各线城市表现分化较大，亟需通过差异化政策挖潜来支撑市场企稳。大连7月23日出台全国首个针对二套房公积金贷款的贴息政策，期限三年、贴息比例15%，显示出公积金工具从“支持首套刚需”向“精准支持改善型需求”延伸的趋势，为其他城市灵活施策提供了参考。

4.宏观政策会有新举措出台吗？

财政政策将加快支出节奏，加强内需支持。

会议指出，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，优化实施财政金融协同促内需政策。这意味着三季度财政将加快支出和专项债使用进度，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，下半年基建投资有望回升。同时，配合促内需政策的贴息等工具（经办机构、贴息领域等）有望扩围。不过，地方化债进度落后、财政收支压力加大、投资项目储备不足等因素可能形成掣肘。

货币政策将延续流动性呵护，降准降息可能性增加。

近期央行主要在公开市场操作层面发力，并于6月下旬增加隔夜逆回购操作品种，对短期流动性调节力度增强。本次会议指出“综合运用并适时调整货币政策工具”，业界普遍预期，三季度有望启动降准、降息操作，部分指出降息幅度约10-20个基点、降准幅度约0.5个百分点的可能性较大。

此外，本次会议确定10月份在北京召开二十届五中全会。虽然历届五中全会的传统议题通常是审议通过“五年规划”建议，但“十五五”规划的建议工作已被前置到了2025年末召开的二十届四中全会完成。因此本届五中全会的主题回归党建，“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，为“十五五”规划的顺利实施打造风清气正、高效务实的政治环境。

1.【美联储连续第五次维持利率不变】美联储7月29日宣布，继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。主席凯文·沃什重申2%的通胀目标“没有任何弹性空间”，释放鹰派信号。

2.【韩国加大稳股市力度】韩国7月29日表示将采取更多措施稳定股市，采取措施限制杠杆ETF交易，将限制散户投资者对杠杆ETF投资的敞口，考虑提高交易成本以抑制ETF投机行为。

1.【二十届五中全会10月在北京召开】中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议。会议强调，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

2.【上半年规上工业企业利润增长18.7%】国家统计局7月27日公布，上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.7%。其中，国有控股企业增长17.9%，股份制企业增长24.7%，外商及港澳台投资企业增长2.6%，私营企业增长13.0%。

3.【明确离岸信托个税事项】财政部、税务总局7月24日发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》，居民将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，需按照规定申报缴纳个人所得税。

4.【多地落地公积金贷款贴息新政】大连市推出阶段性公积金贷款贴息新政，对2026年7月24日至2027年12月31日之间审批通过的二套房公积金贷款给予最长3年、实际利息15%的补贴，定向降低改善型置业群体还贷压力。目前全国已有包括大连、东莞、武汉、苏州、南充、杭州临平、运城、芜湖等超20余城推出房贷贴息政策。

1.【加强科技金融数据开发利用】中国人民银行等九部门7月29日联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，发布《全国科技金融领域数据开发利用目录1.0》，涵盖企业名单与科创属性、进出口、投融资、经营、研发投入、知识产权、创新能力评价、企业需求等8大类、26个数据指标。

2.【央行呵护流动性平稳跨月】央行在7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购操作，将在8月3日开展3000亿元，采用固定利率、数量招标。

3.【个人贷款成本进入透明时代】《个人贷款业务明示综合融资成本规定》8月1日起施行，意味着消费者办理个人贷款，将拿到一张清晰的“明白账”，长期困扰借款人的息费“糊涂账”时代即将终结。

1.【长鑫科技刷新A股记录】国产DRAM龙头企业长鑫科技集团股份有限公司7月27日在科创板上市，总市值达3.31万亿元,登顶 A股市值第一。

2.【英伟达、SK集团强化内存与数据中心合作】双方7月25日宣布超过5000亿美元的综合性AI合作计划，涵盖大型数据中心建设及下一代内存供应。

3.【可再生能源将成为全球最大电力来源】中国企业改革与发展研究会7月25日发布报告指出，2026年全球电力需求将增长3.6%，2027年增长3.8%，均高于2025年3%的增速。可再生能源将于2026年超过煤炭，成为全球最大电力来源。

4.【汽车加速全球化布局】今年上半年，我国汽车出口6358.2亿元，同比增长48.3%，销往全球210多个国家和地区。新能源汽车出口3606.8亿元，同比增长68.7%。