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世界热点

美联储的鹰派暂停加息 ...................................... 3

导读：联邦公开市场委员会今天维持其关键政策利率不变，但更大的消息是其可能在2023年底前将政策利率再提高0.5个百分点。尽管由于能源价格下跌和食品通胀放缓，整体通胀率已显著下降，但通胀的其他组成部分仍远高于美联储2%的目标。由于消费者需求强劲，核心商品价格持续上涨，这表明美联储迄今的加息举措不足以让经济和通胀着陆，加息的可能性越来越高。

什么导致了美国新冠疫情期间的通货膨胀？ ...................... 4

导读：我们通过识别和估计一个关于价格、工资、短期通胀预期和长期通胀预期的简单动态模型来回答标题提出的问题。估计的模型使我们能够分析产品市场和劳动力市场冲击对价格和名义工资的直接和间接影响，并量化美国疫情时期通货膨胀和工资增长的来源。我们发现，与早期担忧通胀由过热的劳动力市场推动相反，从2021年开始的大部分通胀飙升是给定工资水平的情况下价格冲击的结果。这些冲击包括商品价格的急剧上涨和部门价格飙升——前者反映出强劲的总需求，后者由需求水平和部门构成的变化以及部门供给约束等因素导致。然而，尽管到目前为止，劳动力市场紧张并不是通胀的主要驱动因素，但我们发现，劳动力市场过热对名义工资增长和通胀的影响比产品市场冲击的影响更持久。因此，控制通胀最终需要在劳动力需求和供给之间实现更好的平衡。

全球治理

高通胀和货币紧缩对公共债务的影响 .......................... 32

导读：本文讨论了通货膨胀上升和货币紧缩对各国公共债务可持续性的影响。报告强调，利率上升会引发人们对公共债务可持续性的担忧，尤其是在债务水平高的国家。尽管采取了紧缩措施，但欧盟委员会（European Commission，EC）和国际货币基金组织(International Monetary Fund，IMF)已经下调了对大多数国家的公共债务比率预测。此外，还考察了负债率变化的构成要素，包括利率变化、GDP平减指数变化、实际GDP发展、税率变化、基本支出变化和存量流量调整变化。意外的通货膨胀比利率变化的对负债率影响更大，而其他因素对负债率的影响相对较小。

气候政策与经济不平等 ..................................... 41

导读：碳定价政策越来越多地被用作缓解气候变化的工具。本文基于来自欧洲的新证据，讨论了碳定价如何影响排放、经济总量和不平等。研究表明，更严格的碳定价机制会导致更高的能源价格、更少的排放和更多绿色创新的出现。但这是以经济活动减少为代价的，而经济活动的减少在全社会之间的分配是不平等的：较贫穷的家庭会大幅减少消费，同时较富裕的家庭受到的影响较小。结果表明，有针对性的财政政策可以帮助减轻这些成本，同时保持减排目标。

聚焦中国

一些地方的住房过剩和住房短缺反映了中国失败的经济战略 ........ 46

导读：一些中国三线城市出现了住房供应过剩，而一些一线城市却出现住房供应紧张现象。中国政府试图阻止这些趋势，但没有成功。一线城市的人口正在增长，住房短缺助长了价格泡沫和负担能力危机。中国政府应该重新审视其城市化战略。

缓解中国混合经济中房地产风险 .............................. 48

导读：本文探讨了中国房地产行业在其独特的混合经济中所面临的风险，这种经济将市场机制与国家综合规划和政府干预相结合。房地产行业尤为重要，因为土地出让收入是地方政府的重要资金来源，使地方政府能够为基础设施项目融资并刺激经济增长。银行对房地产担保债务的敞口很大，不仅涉及房地产公司和家庭，还延伸到地方政府和附属公司。这种混合结构赋予政府强有力的承诺和延缓房地产危机的能力。然而，中国的房地产风险最终与国家整体经济增长挂钩，并且仍然容易受到政策相关风险的影响。

为什么中国的住房政策失败了 ................................ 69

导读：本文回顾了中国当前的住房危机，并探讨了房地产市场供需失衡和地方政府在房地产行业中的作用。为了防止房地产市场低迷进一步拖累经济增长，北京暂停了2020年8月对开发商实施的融资限制。这些被称为“三条红线”的限制措施限制了开发商的新增借款，导致中国房地产开发商债务违约数量创下纪录，并引发了中国自1998年以来最严重的房地产衰退。2022年，房地产行业的增加值下降了5%以上，而与此同时中国整体经济增长率只有3%。但当前房地产市场的变化反映了一种反复出现的模式：放松对开发商的融资限制，并将房地产作为一种宏观经济的稳定工具，这有可能强化房地产繁荣-萧条周期。中国的房地产行业是一个系统性问题。如果不进行认真的改革来解决供需失衡和地方政府与房地产的深层联系等问题，像2022年那样的房地产市场萧条的情况可能会再次出现。